Estudio de los datos macro y Aplicación en los Mercados

La macro-economía es la parte de la teoría económica que se encarga del estudio global de la economía en términos del monto total de bienes y servicios producidos, el total de los ingresos, el nivel de empleo, de recursos productivos, y el comportamiento general de los precios.

En contraposición, la micro-economía estudia el comportamiento económico de agentes individuales, como consumidores, empresas, trabajadores e inversores.

El objetivo del artículo es conocer las diferentes referencias macroeconómicas, saber cómo se obtienen y cuándo se publican y por último ver el efecto que estas referencias pueden tener sobre los diferentes activos financieros.

Referencias macro a considerar

  • FECHAS DE PUBLICACIÓN
  • RELEVANCIA
  • INTERPRETACIÓN DE LOS MISMOS
  • REPERCUSIÓN SOBRE LOS MERCADOS
  • POSIBLES ESTRATEGIAS A REALIZAR
  • DECISIÓN SOBRE TIPOS DE INTERÉS
  • PIB (PRODUCTO INTERIOR BRUTO)
  • IPC (INDICADORES DE PRECIOS)
  • INDICADORES DE EMPLEO
  • BALANZA DE PAGOS

Decisión sobre tipos

En ocasiones, los gobiernos intentan influir en las fuerzas del Mercado interviniendo para evitar que sus divisas se alejen de los niveles deseados. Las intervenciones en el Mercado Forex son realizadas por los bancos centrales y pueden tener un impacto notable, aunque temporal. Un Banco Central puede entrar en el Mercado Forex como un inversor más, comprando o vendiendo su divisa frente a otra o bien involucrándose en una intervención conjunta con otros bancos centrales para obtener un mayor efecto.

Las razones por las cuales se mueven los cruces de divisas son tres:

  • La Inversión en la propia divisa
  • El Comercio Internacional de Bienes
  • La especulación

En el caso del ECB y el BoE las reuniones en las que tratan sobre posibles modificaciones de su política monetaria se realizan de forma habitual el primer jueves de cada mes , en el caso de EE.UU, es la FOMC(Federal Open Market Committee) dentro de la Reserva Federal el organismo encargado de aplicar la política monetaria, por ley debe reunirse al menos 4 veces al año de forma habitual son 8 y tienen lugar la tercera semana del mes.

Política monetaria restrictiva subida tipos – Doble lectura

  • Subidas bursátiles, la economía marcha bien y los datos económicos son sólidos, se atisba una mejoría en el empleo, consumo, etc (corto plazo)
  • Con subidas de tipos en el horizonte la renta fija suelen atraer dinero que busca rentabilidad sin riesgo y huye de la renta variable (largo plazo)

Política monetaria expansiva – bajada de tipos – Doble Lectura

  • Subidas bursátiles pues la bajada de rentabilidades suele atraer dinero a la renta variable (largo plazo)
  • Bajadas bursátiles ya que teóricamente lo que buscan las autoridades monetarias es estimular una economía con débiles tasas de crecimiento (corto plazo)

PIB (Producto interior bruto)

Desde un punto de vista teórico el PIB o GDP es una medida que expresa el valor monetario de la producción de bienes y servicios generados por una economía en un periodo de tiempo determinado, se publica de forma trimestral, cuando una economía registra dos trimestres consecutivos con un PIB negativo, dicha economía se encuentra en recesión.

El PIB se compone de cuatro partidas:

  • Consumo, en las economías desarrolladas representa cerca el 65%
  • Inversión El gasto en el equipo de capital, existencias  y estructuras, incluidas las compras de nuevas viviendas  por parte  de los  hogares
  • Gasto Público:  El gasto en el equipo de capital, existencias  y estructuras, incluidas las compras de nuevas viviendas  por parte  de los  hogares.
  • Sector Exterior: Gasto de los extranjeros en bienes producidos en nuestro país (Exportaciones) menos el gasto de los residentes de nuestro país  en bienes extranjeros (Importaciones).

Un dato de crecimiento más alto de lo esperado beneficiará a los inversores de Renta Variable por una mayor expectativa de crecimiento económico por el contrario será menos beneficioso para los inversores de Renta Fija. Un PIB más alto de los previsto empujará la cotización de la divisa del país al alza.

IPC (Indice de precios al consumo)

El Índice de Precios al Consumo (IPC) es probablemente el indicador de inflación más importante, se publica de forma mensual. Representa cambios en el nivel de los precios minoristas para la cesta básica del consumidor. La inflación está ligada directamente al poder adquisitivo de una divisa dentro de sus fronteras y afecta su posición en los mercados internacionales. Si la economía se desarrolla en condiciones normales, el aumento del IPC puede llevar a un aumento en los tipos de interés básicos. Esto, a su vez, provoca un aumento en el grado de atractivo de una divisa.

La inflación puede ser positiva aunque siempre dentro de unos limites ya que una inflación desmesurada sería negativa al igual que la deflación. Lo optimo sería una inflación anual entorno a un 2% (estos son los objetivos de la FED y del BCE).

Efectos

Los inversores de Renta Fija esperaran un dato por debajo de lo estimado por el mercado ya que reduce las expectativas de crecimiento económico, para los inversores de Renta Variable es más complejo determinar su efecto, aunque les interesará una inflación controlada por debajo del 2%

 

Indicadores de empleo

Los indicadores de empleo reflejan la salud general de una economía o de un ciclo de negocios. Para entender cómo funciona una economía, es importante saber cuánto empleo se está creando o destruyendo, qué porcentaje de mano de obra es activo y cuántas personas están solicitando nuevos subsidios de desempleo. Para medir la inflación, también es importante controlar a qué ritmo aumentan los sueldos.

En lo relativo a los indicadores de empleo, existe una gran diferencia entre las publicaciones que podemos encontrar en Europa y las de EE.UU, teniendo una mayor trascendencia sobre los mercados estas últimas.

En nuestro país las dos datos más utilizados son:

  • La EPA (en cuesta de población activa)elaborada por el INE es la utilizada por la UE para compararla con la de otros países
  • La Tasa de Desempleo elaborada por los Servicios Públicos de Empleo

Como ya he comentado anteriormente la repercusión de estos datos sobre los mercados de Renta Variable suele ser muy escasa.

A diferencia de lo que sucede con los indicadores de empleo europeos, cuya trascendencia como ya hemos indicado muy poco significativa, las referencias laborales en EE.UU suelen provocar importante volatilidad en los mercados de Renta Variable en el corto plazo.

 

Balanza de pagos

El Balance de Pagos representa la proporción entre la cantidad de pagos recibidos del exterior y la cantidad de pagos efectuados hacia el exterior. En otras palabras, muestra las operaciones totales de comercio internacional, el balance comercial, el balance entre las exportaciones y las importaciones y los pagos de transferencias. Si los pagos recibidos exceden los pagos a otros países y a organizaciones internacionales, el balance de pagos es positivo. El superávit es un factor favorable para el crecimiento de la divisa nacional.

Los países tienen que equilibrar sus ingresos y gastos a largo plazo con el fin de mantener una economía estable, pues, al igual que los individuos, un país no puede estar eternamente en deuda. Una forma de corregir un déficit de balanza de pagos es mediante el aumento de las exportaciones y la disminución de las importaciones.

La cuenta corriente es uno de los tres componentes que forman el Balanza de Pagos del país(contabilidad detallada de todas las interacciones internacionales que se mide con la Cuenta Financiera, Cuenta de capital y Cuenta Corriente).

Ejemplos

Aquí podemos observar la importancia de las referencias macro-económicas publicadas en EE.UU. Un resultado por debajo de las previsiones del mercado provoca una importante caída en el Futuro del Dow Jones.

 

 

Un ejemplo de la volatilidad comentada lo podemos observar tras la ultima reunión sobre tipos, del BCE, en la que se decidió mantener los tipos en el 0,75% y en la que Mario Draghi tan solo indico que se estudian nuevas medidas y estímulos para reactivar el crédito. La respuesta del mercado fue una depreciación brusca en el corto plazo del euro en sus principales cruces frente a otras divisas.