Introducción al CFD

Cualquier activo financiero vinculado a un subyacente determinado puede utilizarse en varias vertientes:

  • Inversión especulativa
  • Cobertura del subyacente
  • Arbitrajes para aprovechar las deficiencias del mercado
  • Apalancamiento en estrategias anteriores.

Riesgos

  • Los CFDs son activos complejos y complicados de entender por el inversor minorista. Según los reguladores, son activos no convenientes para los inversores minoristas.
  • Pueden arrojar pérdidas superiores a los depósitos realizados.
  • Requieren de un seguimiento continuado.
  • Un beneficio latente puede convertirse en una pérdida real en muy poco tiempo.

Apalancamiento

El apalancamiento de hasta 1:500 tiene dos propiedades:

  • POSITIVA: PERMITE REALIZAR INVERSIONES DE ALTO IMPORTE CON GARANTÍAS LIMITADAS.
  • NEGATIVA: POR ESTA MISMA REGLA , LAS PERDIDAS PUEDEN SER TAMBIÉN ALTAS.
  • ESTRATÉGICA: PERMITE REALIZAR CAMBIOS DE ESTRATEGIA CON PERJUICIOS LIMITADOS Y TIEMPOS CORTOS DE REALIZACION.

Commodities

La palabra commodities es un término que proviene del idioma inglés, más precisamente corresponde al plural del término commodity que en esta lengua se utiliza para denominar a los productos, mercancías o
materias primas.

  • Los commodities son, por tanto productos, materias primas, consumibles o mercaderías.
  • Vale destacarse que los commodities disponen de un precio en dólares.

Invertir en commodities se realiza fundamentalmente a través de activos derivados, puesto que en la mayoría de los casos, las negociaciones de estos activos se realizan para la determinación de un precio de
entrega pre-establecido, por lo que normalmente no existe en la mayoría de los casos, la posibilidad de comprar directamente, por ejemplo kilos de soja, barriles de petróleo, etc. Existen excepciones como los
metales preciosos como oro, plata , platino y paladio que pueden comprarse físicamente en lingotes o monedas bullion con mercados de referencia oficiales (precio metal papel).

Metales preciosos de inversión

Se consideran metales preciosos de inversion aquellos con pureza superior a 995 milésimas, lingotados en formatos estandar o acuñados en monedas ”bullion” con características especiales (% metal en relación al
valor facial y sean emitidos por mint/ceca oficial).

  • Oro.
  • Plata.
  • Platino.
  • Paladio.

Metal papel VS Metal físico

La inversión en metal físico (lingotes y monedas) es una inversión históricamente aceptada como segura y rentable, si bien limitada a pocas personas y entidades.

Históricamente, también ha habido un desfase entre la inversión en metales y lo que erróneamente era considerado como igual que han sido las joyas (hecho que en los momentos peores de la crisis pasada ha sobrellevado sorpresas desagradables)

Metal papel

En los distintos activos financieros que encontramos en el mercado en los que el subyacente total o parcial se refiere a metales preciosos son fundamentalmente:

  • Fondos de inversión en sus distintas variantes (¿hay o no metal?)
  • Futuros sobre índices específicos (No hay metal)
  • Acciones de empresas comercializadoras o productoras (Indirectamente)
  • Derivados “puros”, como warrants, opciones, etc. (no hay metal)

COMEX

El Commodity Exchange, Inc. conocido como ‘COMEX’ es la principal bolsa de comercio de futuros de metales, tales como oro, plata, cobre y aluminio del mundo. El COMEX se fundó en 1933 y durante los primeros cuarenta años sus negociaciones se centraron en el comercio del cobre, la plata y el aluminio.

Sin entrar en las carácterísticas propias del mercado, hay una especialmente
interesante para este mercado que es:

  • La entrega se hace mediante certificados de depósito nominativos emitidos por las entidades depositarias de cambio aprobadas en Nueva York

Y la pregunta a realizar:

  • ¿Estos depósitos realmente tienen como subyacente metal 1:1?

Respuesta: NO. APALANCAMIENTO ESTIMADO: 587:1

Cobertura

Estrategia de compraventa de activos financieros diseñada para garantizar un precio determinado de un activo real determinado en un plazo establecido.

Las estrategias de coberturas en general se utilizan para:

  • Cubrir riesgos
  • Especulación sobre los posibles diferenciales de precios.
  • Realizar Arbitrajes para aprovechar las ineficiencias del mercado.

Cobertura de riesgo

Tomamos posiciones contrarias a las que hemos comprado al contado en el mercado en un plazo determinado, para minimizar las posibles perdidas por los movimientos de precios del activo de contado.

Pagamos una prima por activos derivados con el subyacente comprado o establecemos una posición contraria equivalente al activo comprado con CFDs, por ejemplo.

Especulación

Nos posicionamos en el mercado en el mismo sentido de la evolución que hemos previsto para los precios de los futuros y de nuestro activo físico en el mercado. Multiplicamos la posibilidad de rendimientos pero también las perdidas.

Arbitraje

Tomamos dos posiciones contrarias en mercados distintos sobre el mismo activo, de forma que nos aprovechamos de las deficiencias del mercado, obteniendo pequeños beneficios recurrentes sin entrar a soportar riesgos.

Un ejemplo es la diferencia de primas para un mismo vencimiento y strike, pero por emisores distintos.

Conceptos básicos

 

Estrategia base o cobertura cero

  • Compra al contado y venta de futuro/opción/warrants equivalentes
  • Supongamos que he comprado el 18/6/2017, 100 onzas de oro puro a 1.265$/onza.
  • Cobertura simple: compro el equivalente en activo PUT sobre oro con precio objetivo cercano a la compra realizada.

Mercado derivados. Ejemplo

¿Qué vemos aquí?. La opción más cercana, le quedan tres dias, por lo que obviamente no esfactible. La más cercana por encima, nos lleva a 1350 como precio objetivo, 90$ por encima, con coste de prima cercana al euro. La opción por debajo del precio, una prima de 0,12-0,14 con vencimiento para 09/16.

  • Si decidimos la opción de 1350, resulta que si el precio final queda entre 1260 y 1350, se ejecutará el activo derivado, uniéndose la revalorización del metal con la plusvalía generada, a la que habría que descontar la prima pagada. ¿Cuál sería el precio de equilibrio?
  • Hemos pagado 0,98 por contrato de derivado, como tenemos 100 oz y hay una paridad 100:1, tendría que comprar 100×100=10.000 contratos que a 0,98, tengo que desembolsar 9.800 euros en primas. Por tanto, el punto de equilibrio estaría con esta prima (con un cambio eur/usd en 1,12075) en 1240 $, 20$ por debajo del precio de compra, lo que implica que dentro del rango comprendido entre los 1240 y los 1350, voy a perder si o si 2000$. A partir del precio de 1370$, habré compensado el coste de la prima usada para cubrir.
  • Si decido la opción de los 1200 para septiembre, tengo un diferencial por debajo de 60$. La prima a pagar sería 10.000 uds x 0,14=1.400 euros. A esto sumamos la diferencia de 60$ en el precio objetivo respecto al precio de compra, que supone 6000$
  • No creo que sea necesario hacer más números.

¿Operativa con CFDs?

Si la plataforma permite la no compensación de posiciones contrarias ¿sería posible realizar simultáneamente posiciones que cubran el metal comprado más el coste de la garantía adicional necesaria y simultaneamente, estar posicionado en el mismo sentido esperado de revalorización del metal?

Antes de esto, vamos a ver algunas estrategias de libro que son comúnmente utilizadas.

Estrategias de cobertura

Vamos a partir de las estrategias más comunes desarrolladas por los inversores o los gestores que prestan sus servicios a los inversores y que usan una gran diversidad de activos aomo opciones, cotizados, futuros, cesión de préstamo de acciones etc.

El fin de tener conocimiento de estas estrategias es ver la posibilidad de uso de los CFDs como alternativas adicionales o sustitutas de algunas de estas, conociendo las ventajas y también las desventajas de las mismas.

Estrategia común 1

  • Compra contado+equivalente a futuro sintético vendido, usando dos activos opuestos.
  • Mercado en tendencia, subida con posibilidad de bajada.

 

Estrategia común 2

  • Compra al contado más PUT ratio backspread.
  • Mercado volatil, con mayor probabilidad de bajada que de subida, así como contra oscilaciones explosivas o manipuladas del mercado.

 

Estrategia común 3

  • Compra al contado más cono comprado
  • Mercado lateral

Estrategia común 4

  • Compra al contado más cuna compradora
  • Variante de cono comprado para mercados con mayor volatilidad absoluta.

Promedio + Apalancamiento

  •  Dollar Cost Average sobre el activo contado.
  • Aplicación de diferencial fijo en la compra de activos en sentido positivo.
  • Aplicación de cobertura sobre la totalidad activo contado.

Desajustes en correlación

Hemos visto que las cotizaciones de los metales están realizadas en dolares USA. Sin embargo, es posible comprar en Euros el metal físico. La correlación de valor/cotización del metal debería de ir más o menos pareja en su contravalor en euros, si bien esto no es así, pudiendo ser oportunidades de márgenes adicionales o bien, fuente de malos ratos si no están controlados.